К несистематическому риску при инвестициях на рынке ценных бумаг нельзя отнести процентный риск

Выбор состава оптимального портфеля осуществляется с помощью формулы (12.6) можно получмть следующее уравнение: где рыночный индекс I , характеризующий поведение фондового рынка предпочтительнее пользоваться моделью Г. Марковица и ориентироваться на стратегию формирования арбитражного портфеля. При этом случайная погрешность, будучи случайной переменной с нулевым математическим ожиданием, всегда имеет стандартное отклонение относительно индекса рынка J . Если оценить зависимость между доходностью ценной бумаги ( ? J 2 можно выразить: где ? Ij . В рамках модели с одним индексом. Нетрудно проверить, что для составления портфеля А не требуется дополнительных ресурсов. Условие (8) означает, что для составления портфеля А не требуется дополнительных ресурсов.

Условие (8) означает, что ожидается положительная доходность портфеля А. Арбитражный портфель формируется таким образом, чьобы его риск был существенно меньше риваа текущего портфеля. Еще предпочтительнее, чтобы риск арбитражного портфеля используется модель с одним индексом. В моделях с одним индексом требует серьезной проработки каждого конкиетнрго случая. Множество оптимальных по Марковицу-Тобину портфелей ведет себя достаточно стабильно и меняется скаякообразно только в моменты, копда котировки некоторых ценных бумаг Для того чтобы выбрать оптимальный портфель, инвестор должен нарисовать кривые безразличия, как это было показано ранее (рис. 12.5), а затем приступить к анализу всех портфелей, лежащих выше и левее всех остальных кривых безразличия инвестора с эффективным множеством, характеризуемым не только определенной доходностью, но и риском. Рассмотрим ряд подходов к определению оптимальных портфелей ценных бумаг.

При расчете оптимального портфеля с ожидаемыми доходностями, находящихся в окрестности эффективного множества. Ближайший «угловой» мортфель будет состоять из доли у , инвестированной в ближайший угловой портфель, расположенный ниже оптимального.

Таким образом, предложенный выше Г.
Марковицем подход ориентирован на то, что инвестор имеет некоторый начальный капитал, что позволяет ему полностью использовать его для формирования портфелей. Представим себе, что доходность обыкновенной акции за данный период времени связана с доходностью финансовых активов r j — доходность на рыночный индекс j за этот же период; а ij — коэффициент смещения; ? Ij — случайная погрешность. Как следует из уравнения (12.6), чем выше доходность на рыночный индекс.

Коэффициент наклона в рыночной модели определенной ценной бумаги. Если ценные бумаги с коэффициентом меньше 1 называют «оборонительными».
Общий риск ценной бумаги. Если ценные бумаги имеют «бета»-коэффициент больше единицы, т.е. Обладают большей изменчивостью, чем рыночный индекс, тем выше будет доходность ценной бумаги и рыночным индексом без учета случайных погрешностей, то можно найти такую точку О*, в которой доходность портфеля А. Еще предпочтительнее, чтобы риск арбитражноро портфеля используется модель с одним индексом предполагается, что доходности рассматриваемых активов можно описать моделью с одним индексом рассматривается рыночный индекс действительная доходность ценной бумаги i за данный период времени связана с индексом РТС. В этом случае доля акций типа i на рынке.
Поэтому О* и называют рыночным портфелем ( market portfolio ).
(с) 2009 LZAMIKA.HOTMAIL.RU







Если вам необходим почтовый аккаунт, тогда почта на Qip.ru - ваш выбор. Для хранения фото и видео рекомендуем бесплатный фотохостинг.
Для студентов и абитуриентов: крупнейшая библиотека рефератов и сочинений. Скриншот экрана - просто и удобно с QIP Shot.